Embora existam muitas diferenças entre grandes e pequenos empregadores quando se trata de compensação de executivos, uma questão comum confrontado por empregadores de tamanhos variados é como definir o preço de exercício das opções de ações. Ter um processo sadio para fixar o preço é importante porque os procedimentos falhados podem ter implicações fiscais de longo alcance e caras para o empregador eo empregado. Por que é importante para definir o preço de exercício corretamente Opções de ações com um preço de exercício não inferior ao justo valor de mercado da ação subjacente na data de concessão geralmente obter tratamento fiscal favorável em que tributação pode ser adiada para além da data de aquisição. As opções não qualificadas não são tributadas até o exercício, e as chamadas opções de ações ldquoincentiverdquo geralmente não são tributadas até que as ações compradas no exercício sejam vendidas. No entanto, todo esse possível diferimento fiscal será comprometido se o preço de exercício da opção for menor que o valor justo de mercado da ação objeto na data de concessão. A menos que a capacidade de exercer essa opção de compra de ações seja limitada a determinados eventos pré-determinados ou datas específicas, a opção é tributada assim que ela é adquirida, independentemente do momento em que ela for exercida ou se pretende ser uma ação não qualificada ou incentivada opção. O titular da opção também está sujeito a um imposto de renda adicional de 20 e penalidades de juros sob as regras relativas à compensação diferida de acordo com a Seção 409A do Internal Revenue Code. Funcionários, membros do Conselho de Administração e certos consultores estão cobertos pela Seção 409A. O emitente da opção de compra de ações pode ser penalizado se não relatar a opção como tendo violado a Seção 409A e reter impostos em conformidade, ou se não considerar a opção como tendo sido concedido com desconto. Um caso recente, Sutardja v. Estados Unidos 1 demonstra a disposição do IRS para impor regras de opção de desconto sob a Seção 409A, a dificuldade de tentar corrigir as opções de desconto retroativamente eo custo potencial de obter a data de concessão e preço de exercício. Sutardja. O Comitê de Remuneração autorizou a outorga de opções de compra de ações ao Diretor Presidente em dezembro de 2003 e ldquoratificou em janeiro de 2004, depois que o preço das ações subiu significativamente desde dezembro de 2003. Inicialmente, Mas um comitê especial da Diretoria determinou mais tarde que a ratificação de janeiro de 2004 era de fato a data de concessão correta e que o maior preço da ação deveria ter sido usado para definir o preço de exercício. O Chief Executive Officer reembolsou a diferença de aproximadamente 5 milhões entre os preços de exercício inferior e superior, mas o IRS ainda afirmou que a concessão de opção foi não condicionada compensação diferida sujeita a penalidades nos termos da Seção 409A porque a opção tinha sido originalmente concedida com desconto. O Chief Executive Officer contestou a opinião do IRS, mas o Tribunal Federal de Reclamações concordou com o IRS. Os impostos e penalidades potenciais sob a Seção 409A neste caso eram mais de 5 milhões. Como o Preço de Exercício deve ser Definido para que uma Opção seja Isenta da Seção 409A Um requisito para as opções a serem isentas da Seção 409A é que o preço de exercício nunca seja inferior ao justo valor de mercado da ação subjacente na data da outorga da opção . Portanto, há duas questões-chave: em que data a opção é concedida eo que é o justo valor de mercado da ação subjacente naquela data? Quando é uma Data de Outorga Opcional? Uma opção é considerada como desconsiderada para fins da Seção 409A na data em que Que o emissor complete a ação societária necessária à criação do direito juridicamente vinculativo que constitui a opção. No mínimo, isso significa que o número máximo de ações que podem ser compradas eo preço mínimo de exercício deve ser fixo ou determinável e a classe de ações sujeitas à opção deve ser designada. Normalmente, a data de concessão será a data em que o Conselho de Administração ou o Comitê de Remuneração aprovar um prêmio de opção, a menos que designem uma data de concessão futura. Observe que a data da concessão pode ocorrer antes que o indivíduo que recebe a opção seja notificado, desde que não haja um atraso irrazoável entre a data da ação societária ea data em que a notificação é fornecida. Se um emitente impuser uma condição à concessão de uma opção, geralmente a data de concessão não ocorrerá até que a condição seja cumprida. No entanto, se a condição for a aprovação dos acionistas, em 409A a data de concessão será determinada como se a opção não estivesse sujeita à aprovação dos acionistas. Como deve ser determinado o valor justo de mercado na data da concessão Para companhias negociadas publicamente, 409A permite que o valor justo de mercado seja estabelecido por qualquer método razoável usando preços de venda reais. Por exemplo, considera-se que todos os seguintes métodos são razoáveis: a última venda antes ou a primeira venda após a concessão, o preço de fechamento no dia de negociação antes ou o dia de negociação da concessão ea média aritmética dos preços altos e baixos No dia de negociação anterior ou no dia de negociação da subvenção. Um preço de venda médio durante um período especificado dentro de 30 dias antes ou 30 dias após a data de concessão também pode ser usado como o valor justo de mercado se a empresa compromete-se a conceder a opção com um preço de exercício fixado usando o preço médio de venda sobre o especificado Período anterior ao início do período. Para empresas privadas, o 409A fornece orientação menos específica. Isso exige que o valor justo de mercado seja estabelecido usando uma aplicação razoável de um método de avaliação razoável. Embora isso possa soar como um padrão de indulgência, sua imprecisão pode trabalhar contra o contribuinte, uma vez que é o contribuinte que deve ser capaz de mostrar que os procedimentos Utilizados para estabelecer o justo valor de mercado eram razoáveis. Os regulamentos 409A incluem uma lista não-exclusiva de fatores que devem ser considerados em um método de avaliação razoável e afirmam que um método não é razoável se não levar em consideração na aplicação de sua metodologia ldquoall material de informação disponível para o valor da corporação. Rdquo Os regulamentos fornecem um roteiro possível para fixar um preço de exercício sob a forma de três métodos de ldquosafe harborrdquo que são presumidos razoáveis: Avaliação Independente. Uma avaliação independente que cumpra os requisitos de uma avaliação ESOP que seja feita dentro de 12 meses antes da data da concessão. Determinação Fatorial do Valor. Uma determinação do valor justo de mercado utilizando uma fórmula que atenda a determinadas diretrizes do IRS, desde que essa avaliação seja usada consistentemente para fins de todas as transferências de ações para o emissor ou qualquer acionista de 10 ou mais, Venda de todas ou substancialmente todas as ações do emissor. As diretrizes do IRS exigem geralmente que o preço das ações seja determinado usando uma fórmula, como um preço de fórmula com base no valor contábil, um múltiplo razoável de ganhos ou uma combinação razoável desses insumos. Empresas Líquidas de Arranque. Um método de avaliação aplicado ao estoque de uma empresa de start-up ilíquida que é evidenciado por um relatório escrito. O método deve levar em conta certos fatores especificados pelo IRS (como o valor dos ativos, o valor presente dos fluxos de caixa futuros antecipados, o valor de mercado objetivo e não discricionário do capital em entidades similares envolvidas em negócios ou negócios substancialmente semelhantes à empresa recente As transações no prêmio de controle de ações descontos por falta de liquidez e outros fins para os quais o método de avaliação é utilizado) e deve ser realizada por uma pessoa que a empresa razoavelmente determina está qualificada para realizar a avaliação com base nos conhecimentos significativos, Educação ou treinamento. Este presuntivo porto seguro está disponível para empresas que (i) não têm nenhum comércio ou negócio significativo que eles ou qualquer predecessor tenham conduzido por dez ou mais anos, (ii) não tenham qualquer classe de ações negociadas em um mercado de valores mobiliários estabelecido e ( Iii) não antecipar uma mudança de controle dentro de 90 dias após a data de concessão ou uma oferta pública inicial dentro de 180 dias após a data de concessão. Todas as três destas alternativas têm prós e contras, portanto, determinar qual deles faz sentido para qualquer emissor de opções de ações específicas depende da natureza do negócio issuerrsquos, o tamanho do programa issuerrsquos equidade e outros fatores. A avaliação independente fornece um alto nível de conforto e um padrão objetivo, mas pode ser caro. O porto seguro de fórmula pode ser menos caro em uma base contínua, mas pode ser um desafio inicialmente para encontrar uma fórmula satisfatória para todos os fins e que permanecerá precisa ao longo do tempo. O porto ilíquido de arranque seguro também pode ser menos oneroso do que a avaliação independente, mas está disponível apenas para uma classe relativamente estreita de emitentes. Para ver toda a formatação para este artigo (por exemplo, tabelas, notas de rodapé), por favor, acesse o original aqui. Employee Equity: The Option Strike Preço Algumas semanas atrás, falamos sobre as opções de ações em alguns detalhes. Eu expliquei que o preço de exercício de uma opção é o preço por ação que você pagará quando você exercer a opção e comprar as ações ordinárias subjacentes. E eu expliquei que a empresa é obrigada a empregadas greve opções ao justo valor de mercado da empresa no momento da opção é concedida. O Conselho de Administração tem a obrigação de determinar o justo valor de mercado para efeitos de emissão de opções. Por muitos anos, as diretorias fariam isso sem qualquer contribuição de terceiros. Eles iriam apenas discutir isso em uma base regular e definir um novo preço de vez em quando. Isso levou a alguns casos de abuso em que os conselhos fixam o preço de exercício artificialmente baixo para tornar as opções da empresa mais atraentes para os potenciais empregados. Sentei-me em muitos conselhos durante este tempo e posso dizer-lhe que houve sempre uma tensão entre manter o preço de exercício baixo e viver até a nossa obrigação de refletir o valor justo de mercado da empresa. Não era um sistema perfeito, mas era um sistema decente. Cerca de cinco anos atrás, o IRS se envolveu e emitiu uma regra chamada 409a. O IRS olha para as opções como compensação diferida e considerará as opções como compensação tributável se eles don39t seguir regras muito específicas. Devido ao abuso desenfreado das práticas de compensação diferida no final dos anos 90 e início da última década, o IRS decidiu alterar algumas regras e, assim, obtivemos 409a. A decisão 409a é muito ampla e trata de muitas formas de compensação diferida. E aborda diretamente a definição de preços de exercício. 409a coloca alguns dentes reais em obrigações da Diretoria de opções de greve ao valor justo de mercado. Se os preços de exercício forem demasiado baixos, o IRS considerará as opções como renda corrente e procurará coletar imposto de renda sobre a emissão. Não só o empregado tem obrigações fiscais no momento da concessão, mas a empresa terá obrigações de retenção. Para evitar tudo isso, o Conselho deve documentar e provar que o preço de exercício é o justo valor de mercado. Mais importante ainda, 409a permite que o Conselho de Administração utilize uma empresa de avaliação de terceiros para aconselhar e recomendar um justo valor de mercado. Como você poderia esperar, 409a deu origem a uma nova indústria. Existem agora muitas empresas de avaliação que derivam todos ou a maioria de seus rendimentos fazendo avaliações em empresas privadas para que os conselhos podem se sentir confortável concedendo opções sem risco fiscal para os funcionários e da empresa. Este relatório de avaliação de uma empresa terceirizada é chamado de avaliação 409a. A grande maioria das empresas de capital fechado faz agora avaliações pelo menos uma vez por ano. E muitos fazem-los em uma base mais freqüente. Quando sua empresa concede opções, ou se você é um empregado e está recebendo uma concessão de opção, o preço de exercício será muito provavelmente definido por uma empresa de avaliação de terceiros. Você achava que esse sistema seria melhor. Certamente o IRS acha que é melhor. Mas na minha experiência, nada mudou realmente, exceto que as empresas estão pagando 5000 a 25.000 por ano para consultores para valorizar suas empresas. Ainda há pressão sobre as empresas para manter os preços baixos para que suas opções são atraentes para novos funcionários. E essa pressão é transferida para as empresas de avaliação 409a. E sempre que alguém está sendo pago para fazer algo, você tem que questionar quão objetivo o resultado é. Vejo as taxas que nossas empresas pagam a empresas de avaliação como o custo de continuar a emitir opções a preços atraentes. É a lei e nós cumprimos. Não muito mudou realmente. Há uma coisa que mudou e se relaciona ao sincronismo das concessões. Costumava-se dizer que a Diretoria poderia exercer um pouco de quotjudgementquot em torno do calendário de subvenções e eventos de financiamento. Se você tivesse uma grande contratação e um financiamento planejado, a Diretoria poderia definir o valor justo de mercado, obter o aluguer feito e, em seguida, fazer o financiamento. Agora que é muito mais difícil de fazer. É preciso tempo e dinheiro para obter uma avaliação 409a feito. A maioria das empresas vai fazer um novo depois de concluir um financiamento. E a maioria dos advogados aconselhar uma empresa a colocar uma moratória sobre as concessões de opções por algum tempo levando e através de um financiamento e fazer todas as subvenções pós-financiamento e postar o novo 409a. Isso levou a um monte de situações em minha carteira pessoal quando um novo funcionário ficou quotedcreasedquot por um grande volta. Cabe à diretoria e à administração ser realmente estratégica em relação a grandes contratações e financiar eventos para evitar essas situações. E mesmo com o melhor planejamento, você terá problemas com isso. Se a empresa que você está se juntando é cedo em seu desenvolvimento, o preço de exercício será provavelmente baixa e você don39t tem que prestar muita atenção a ele. Mas à medida que a empresa se desenvolve, o preço de exercício aumentará e ele se tornará mais importante. Se a empresa é um flyerquot quothigh e está indo para uma saída grande ou IPO, preste muita atenção ao preço de exercício. Um preço de exercício baixo pode valer muito dinheiro em uma empresa onde o valor está subindo rapidamente. Em tal situação, se houve uma avaliação recente, você provavelmente estará em uma boa situação. Se a empresa é um insecto alto e está atrasada para uma avaliação 409a, você precisa ser particularmente cuidadoso. Toda esta área de preços de opção de greve é complicada e cheia de problemas para os conselhos e funcionários. Ele tem levado a uma tendência crescente de distância de opções e para unidades de ações restritas (RSUs). Vamos falar sobre eles na próxima semana. Opções de ações do empregado: avaliação e questões de preços Por John Summa. CTA, PhD, Fundador da HedgeMyOptions e OptionsNerd A avaliação dos ESOs é uma questão complexa, mas pode ser simplificada para a compreensão prática, para que os detentores de ESOs possam fazer escolhas informadas sobre a gestão da compensação de capital. Avaliação Qualquer opção terá mais ou menos valor dependendo dos seguintes determinantes principais de valor: volatilidade, tempo restante, taxa de juros livre de risco, preço de exercício e preço das ações. Quando um beneficiário da opção é concedido um ESO que dá o direito (quando investido) comprar 1.000 partes da ação da companhia em um preço de exercício de 50, por exemplo, tipicamente o preço da data da concessão da ação é o mesmo que o preço de exercício. Analisando a tabela abaixo, produzimos algumas avaliações com base no bem conhecido e amplamente utilizado modelo Black-Scholes para o preço de opções. Incluímos as variáveis-chave citadas acima, enquanto mantemos outras variáveis (isto é, a variação de preços, as taxas de juros) fixadas para isolar o impacto das mudanças no valor do ESO da deterioração do tempo-valor e mudanças na volatilidade sozinha. Em primeiro lugar, quando você recebe uma bolsa do ESO, como visto na tabela abaixo, mesmo que essas opções ainda não estejam no dinheiro, elas não são inúteis. Eles têm valor significativo conhecido como tempo ou valor extrínseco. Embora as especificações de tempo de validade em casos reais possam ser descontadas com base no facto de os empregados não poderem permanecer na empresa os 10 anos completos (assumidos a seguir são 10 anos para a simplificação), ou porque um beneficiário pode realizar um exercício prematuro, São apresentados abaixo usando um modelo de Black-Scholes. (Para saber mais, leia o que é Option Moneyness e como evitar fechar opções abaixo valor Instrinsic.) Supondo que você mantenha o seu ESOs até expiração, a tabela a seguir fornece uma conta exata de valores para um ESO com um 50 preço de exercício com 10 anos para Expiração e se no dinheiro (preço das ações é igual ao preço de exercício). Por exemplo, com uma volatilidade assumida de 30 (outra suposição que é comumente usada, mas que pode subestimar o valor se a volatilidade real através do tempo se revela maior), vemos que após a concessão as opções valem 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Conforme o tempo passa, entretanto, digamos de 10 anos a apenas três anos até a expiração, os ESOs perdem valor (novamente assumindo que o preço do estoque permanece o mesmo), caindo de 23.080 para 12.100. Isso é perda de valor de tempo. Valor teórico do ESO ao longo do tempo - 30 Volatilidade assumida Figura 4: Preços do justo valor de um ESO à vista com preço de exercício de 50 sob diferentes pressupostos sobre o tempo restante ea volatilidade. A Figura 4 mostra o mesmo cronograma de preços dado o tempo restante até a expiração, mas aqui adicionamos um maior nível de volatilidade - agora 60, acima de 30. O gráfico amarelo representa a menor volatilidade assumida de 30, que mostra valores justos reduzidos em todos Pontos de tempo. O gráfico vermelho, entretanto, mostra valores com maior volatilidade assumida (60) e tempo diferente restante nos ESOs. Claramente, em qualquer nível mais alto de volatilidade, você está mostrando maior valor de ESO. Por exemplo, em três anos restantes, em vez de apenas 12.000 como no caso anterior em 30 volatilidade, temos 21.000 em valor a 60 volatilidade. Portanto, as premissas de volatilidade podem ter um grande impacto no valor teórico ou justo, e devem ser tomadas decisões sobre o gerenciamento de seus ESOs. A tabela abaixo mostra os mesmos dados em formato de tabela para os 60 níveis de volatilidade assumidos. (Saiba mais sobre o cálculo de valores de opções em ESOs: Usando o Modelo Black-Scholes.) Valor Teórico do ESO ao longo do Tempo 60 Volatilidade Assumida
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